A forma como a questão evolui tem sérias implicações para os mercados de carros novos e usados, e até para as políticas governamentais americanas, de acordo com analistas e especialistas do setor.
Até a sexta-feira, a Hertz Global Holdings, sediada em Estero, na Flórida - controladora da The Hertz Corp. - tinha US$ 400 milhões depois de entrar em acordo com alguns de seus credores, após ficar inadimplente.
A Hertz Global registrou um prejuízo líquido de US$ 356 milhões, e seus ganhos corporativos ajustados antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) foram negativos em US$ 243 milhões no primeiro trimestre de 2020.
Embora a empresa tenha aproximadamente US$ 1 bilhão em dinheiro no balanço, ela tem uma dívida total em torno de US$ 17 bilhões.
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De acordo com Marinello, a Hertz está revisando todas as opções disponíveis para preservar a liquidez e anunciou recentemente que cancelou 90% de seus pedidos restantes de frota para o ano modelo 2020.
A locadora de carros possui uma frota de mais de 560 mil veículos nos EUA, e mais 200 mil no resto do mundo.
Marinello disse que a tendência de receita da Hertz entrou em queda livre em abril, depois que o governo dos EUA suspendeu as viagens internacionais, os estados decretaram bloqueios e os leilões de revenda enviaram funcionários para casa. A empresa "mudou imediatamente nossas prioridades de negócios para se concentrar na segurança de funcionários e clientes, mitigação de despesas e preservação de liquidez", disse ela.
Nos EUA, a Hertz colocou 16 mil funcionários corporativos e de campo de licença. No final de março, 12 mil destes colaborados foram dispensados.
Essas medidas devem gerar cerca de US$ 2,5 bilhões em economia anualizada e "ajudar a estender nosso caixa", disse Marinello na teleconferência de resultados.
Intimamente ligada ao seu efeito na indústria de aluguel de carros, a pandemia afetou também as indústrias de viagens, turismo e hotelaria.
Após um aumento de 5% no volume de passageiros em janeiro e fevereiro, as proibições globais de viagens e hospedagem, efetuados em março e abril, levaram a uma queda de 93% nas viagens de passageiros em meados de maio, segundo a Airlines for America.
Em 2019, a Hertz obteve 66% de sua receita com aluguel em aeroportos, de acordo com seu registro no quarto trimestre e no final do ano.
O acionista majoritário Carl Icahn, com 39% da Hertz, poderia injetar mais dinheiro na empresa para mantê-la à tona e tentar proteger seu investimento, segundo a Bloomberg. No entanto, se a Hertz pedir falência, os credores têm prioridade sobre as reivindicações dos acionistas, e isso complica um socorro por parte de Icahn.
A Hertz não está sozinha em seu dilema financeiro. O Avis Budget Group registrou receita de US$ 1,8 bilhão em seu primeiro trimestre, queda de 9% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
A controladora da Avis Car Rental registrou uma perda líquida de US$ 158 milhões no primeiro trimestre de 2020, em comparação com uma perda líquida de US$ 91 milhões registrada no mesmo trimestre do ano anterior.
A Avis espera que a receita em abril e maio caia 80% como consequência da pandemia de coronavírus, mas espera que os negócios se recuperem gradualmente em junho, "à medida que as restrições de viagens comecem a diminuir e a demanda por lazer começe a se recuperar, disse Ferraro.
Será o suficiente?
Um analista disse que luta para ver um cenário em que as finanças da Hertz melhorem adequadamente nos próximos dias para satisfazer os obrigacionistas.
"Eles têm um desempenho abaixo do esperado há pelo menos cinco anos e honestamente há mais de uma década", disse Daniel Pickett, cientista chefe de dados da FreightWaves. “A Hertz não era forte antes disso, pois eles possuíam muitas dívidas, mas acho que o COVID-19 acelerou alguns problemas que eles poderiam ter conseguido resolver antes da pandemia. No entanto, é improvável que eles consigam fazer isso agora"
Pickett anteriormente negociou títulos para o setor automobilístico, incluindo empresas de aluguel de carros, como pesquisador sênior de renda fixa e trader do Unum Group, uma empresa listada na Fortune 500.
Em 2016, a Hertz desmembrou nos EUA seu negócio de aluguel de equipamentos de construção e, embora a empresa tenha levantado US$ 2 bilhões e pagado algumas dívidas, comprou de volta US$ 400 milhões em ações na época, observou Pickett.
"Quando os tempos eram bons, em vez de pagar dívidas e aumentar a poupança, a Hertz saiu e comprou suas próprias ações, então eles basicamente se pagaram bônus, e é por isso que estão nessa situação", disse ele.
O Deutsche Bank AG e o Barclays PLC, os dois principais bancos detentores da dívida da Hertz, têm seis dias para decidir se vale a pena economizar com a Hertz, permitindo que a empresa venda parte de sua frota no mercado de carros usados, ou peça sua falência.
Até os executivos da Hertz não têm certeza se as medidas de redução de custos já realizadas, no valor de US$ 2,5 bilhões, na forma de pedidos cancelados da frota e demissões, manterão a Hertz à tona.
“[Aqui] não podemos garantir que teremos sucesso em arranjar fontes adicionais de financiamento ou que haverá uma recuperação significativa nas condições econômicas de nossos principais mercados no ambiente atual”, Jamere Jackson, diretor financeiro da Hertz. "E embora haja incerteza significativa na previsão de demanda, saiba que tomamos ações agressivas e estamos revendo várias opções para preservar a liquidez da empresa durante esse período sem precedentes".
A tempestade perfeita
O principal problema de curto prazo da Hertz é o alto endividamento em relação aos ganhos, disse Pickett.
Menos carros na estrada significam menos colisões, disse Pickett, e até 50% dos negócios da empresa de aluguel de carros dependem do fornecimento de carros a clientes cujos veículos estão na loja.
"Tudo deu errado para todos de uma vez", disse ele. “O COVID-19 não apenas impactou seus negócios de substituição de colisões, mas também os negócios de viagens. A pandemia destruiu seus ganhos porque ninguém está batendo no carro e ninguém está voando”
Essas duas fontes de demanda de aluguel de carros representam em torno de 75% da receita da Hertz, disse Pickett.
"Portanto, sem ganhos, eles não podem pagar o serviço da dívida, porque sua proteção, dinheiro e capacidade de emprestar são muito pequenos", disse ele. "Menos acidentes significam menos aluguéis financiados por seguros".
A longo prazo, a Hertz também deve enfrentar a concorrência de empresas como Uber, bem como de empresas de carona, que diminuíram a participação de mercado da Hertz. Os avanços na tecnologia podem tornar as coisas ainda mais difíceis.
"Se conseguirmos carros verdadeiramente autônomos, os negócios do aeroporto realmente perderão participação para o Uber", disse Pickett, acrescentando que os sistemas de prevenção de colisões instalados em carros novos podem prejudicar ainda mais a indústria de aluguel de carros.
"Ainda pode haver um lugar para aluguel de carros no futuro, mas é claramente metade ou menos do tamanho do mercado de 2019", disse ele.
Impacto no mercado de carros usados
Se a Hertz pedir concordata ou puder vender parte de sua frota, ela poderá potencialmente inundar o mercado de carros usados com várias centenas de milhares de carros, provocando um colapso dos preços.
As vendas de carros usados em abril caíram mais de 34% em relação a 2019, de acordo com Manheim.
A maioria das concessionárias e leiloeiros de carros domésticos ainda está fechada, e poucos compradores estão comprando veículos usados nos leilões on-line que permanecem abertos, de acordo com Dale Pollak, diretor executivo da Cox Automotive.
Como resultado da pandemia de coronavírus, o volume de vendas e serviços no varejo quase parou, disse Pollak.
Em uma carta aos revendedores, Pollak disse que o tráfego do showroom caiu mais de 80% em abril, o número de consultas agendadas caiu mais de 50%, e a taxa de consultas nos serviços caiu quase 90% em comparação com o mesmo mês do ano anterior.
"Em resumo, os carros estão chegando, mas não estão vendendo", afirmou a carta. "A enorme oferta atual de estoque no atacado sugere que os suprimentos serão ainda maiores nos próximos meses".
Para agravar o problema, cerca de 36 milhões de pessoas pediram seguro-desemprego nas oito semanas desde o início da pandemia, de acordo com as estatísticas mais recentes do Departamento do Trabalho dos EUA, forçando milhões de empresas a fechar as operações e reduzir a força de trabalho.
Isso diminuiu a demanda por veículos novos e usados, já que milhões de americanos lutam para colocar comida na mesa e fazer pagamentos de aluguel ou hipoteca.
Um ex-executivo da Cox Automotive diz que a Hertz não se ajustou ao cenário de negócios em constante mudança, pois os serviços de carros por app ganharam participação de mercado nos últimos anos.
"Com o advento da Uber e da Lyft e a diminuição da demanda por aluguéis, a Hertz continuou lutando contra o inevitável e pensou que poderia aguentar", disse John Blobner, ex-vice-presidente e gerente geral das divisões Ready Logistics e Central Dispatch de Manheim, subsidiárias da Cox.
"Mas com o impacto da COVID no setor de viagens, está quase na hora de a Hertz desistir, avançar e criar um novo modelo de negócios", disse Blobner ao FreightWaves.
A Cox, que também é dona da Autotrader e da Kelley Blue Book, faz parceria com mais de 40.000 revendedores de automóveis nos EUA.
Se a Hertz pedir falência ou se desfazer de um número significativo de veículos, os leilões no atacado verão um número crescente de veículos passando por suas faixas, aumentando assim o volume, disse Blobner.
"No entanto, se eles não puderem vender esses veículos, isso resultará em uma redução significativa nos valores que esses carros usados estão trazendo, o que terá um impacto negativo nos leilões", disse ele.
Impacto potencial nas vendas de carros novos
Além do cancelamento da Hertz de 90% de seus pedidos restantes de frota para o ano de 2020, a Avis Budget Group anunciou que cancelou 80% dos pedidos recebidos de veículos de aluguel nos EUA.
Aproximadamente 20% das vendas de carros novos são derivados de acordos de frota com empresas de aluguel de carros, portanto, esses cancelamentos terão um impacto significativo nas montadoras, que fecharam a produção por quase dois meses por causa do COVID-19, segundo Jeff Schuster, presidente das operações da LMC Automotive nas Américas e previsões globais de veículos.
A empresa de pesquisa reduziu sua previsão para 2020 em cerca de 3,5 milhões de veículos para 13,4 milhões este ano, ante 17 milhões em 2019, disse Schuster.
"Todos estávamos olhando para ver quando seria a próxima crise e agora sabemos - está aqui", disse Schuster à FreightWaves. "Será um longo caminho de volta e poderá levar alguns anos para se recuperar, possivelmente até 2023, para chegar a vendas perto de 17 milhões novamente".
A potencial falência da Hertz, que pode significar centenas de milhares de carros usados adicionais no mercado, e sua decisão de cancelar pedidos na maioria dos veículos restantes do ano modelo podem impactar o mercado de carros novos de várias maneiras, disse ele.
"Isso poderia levar a uma redução total das vendas totais de carros novos porque a Hertz não está comprando veículos e, se houver mais veículos usados, poderia criar mais concorrência para cada compra lá fora, para os consumidores que estão comprando os dois mercados", disse Schuster. "O impacto pode ser bastante substancial para o mercado de veículos novos".
Como as fábricas de automóveis planejam reabrir na próxima semana, ele disse que algumas montadoras estão oferecendo incentivos para atrair compradores de carros novos.
"Eu sei que alguns estão fazendo empréstimos sem juros a 84 meses, sete anos sem taxa de juros, para atrair consumidores para o mercado de carros novos", disse Schuster.
Dinheiro para Clunkers 2.0?
Alguns da indústria automobilística estão pedindo outro programa financiado pelo governo, como o Cash for Clunkers, lançado em 2009, que estimulou os consumidores a comprar veículos novos em vez de usados.
O programa permitiu que os consumidores entregassem seus carros antigos por até US $ 4.500 em dinheiro para serem usados na compra de veículos mais econômicos em combustível.
"Eu ouvi um Cash for Clunkers ou algum tipo de programa de incentivo baseado no governo para levar as pessoas a comprarem veículos novos, mas ainda não temos detalhes", disse Schuster. "No entanto, eu suspeitaria que veremos algum tipo de programa de incentivo antes da eleição."
Se o governo lançar um programa do tipo Cash for Clunkers, Blobner disse que tornará os carros usados nos modelos posteriores mais valiosos, porque haverá menos no mercado.
"Em 2009, era a maneira do governo de reduzir a oferta de veículos para aumentar os preços de veículos novos", disse ele. "Eu acho que poderia funcionar novamente."
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